出品：新浪财经上市公司接洽院

　　作家：君

　　专题：A股大消耗产业链支付账期大不雅

　　在如今行业极致内卷的配景下，车企多数将供应商视为“无息资金池”，通过漫长的账期，将本该由我方承担的融资和现款流压力转嫁到了供应商头上。据Wind数据统计，现时国内车企对供应商的支付账期平均朝上170天，快要半年；部分车企账期以致朝上240天，也即是8个多月。

　　产业链更上游的供应商的账期，频频是在上一级供应商的账期基础上加2个月独揽，这也就意味着，很多Tier2、Tier3，以及更上游供应商的账期还会更长。而关于不年少袖珍供应商企业而言，3-6个月的账期足以使它们的财务情状前门去虎，前门拒虎，以致径直给它们宣判死刑。

　　2025年3月17日，国务院公布矫正后的《保险中小企业款项支付条例》（下称“《条例》”）。《条例》轨则，大型企业从中小企业采购货品、工程、工作，应当自货品、工程、工作委派之日起60日内支付款项；协议另有商定的，从其商定，但应当按照行业要领、往复民风合理商定付款期限并实时支付款项，不得商定以收到第三方付款当作向中小企业支付款项的条款粗略按照第三方付款程度比例支付中小企业款项。

　　6月1日，《条例》正经奉行，旨在搞定中小企业“收款难”问题，强势企业的“冒失账款及单子”余额与盘活天数成为热议话题。近期，国内多家汽车分娩企业发表声明，就“支付账期不朝上60天”作出痛快。

　　本系列著作将以汽车行业为起始，狡计“布帛菽粟”等大消耗产业链A股上市公司冒失账款及单子盘活天数（下称“支付账期”），据此探究这类过度挤压供应链现款流的、纰漏的、不成执续的竞争格局是否多数存在。

　　具体接洽要领为：支付账期=360*[（2023年末冒失账款及单子余额+2024年末冒失账款及单子余额）/2]/2024年交易老本，行业数据以该行业分类下悉数上市公司对应科目数据加总得出。

　　开发商支付账期长达9个月

　　本文将以申银万国行业类（2021）为分类圭臬，探究A股房地产行业（含房地产开发、房地产工作2个二级行业分类）支付账期近况。

　　据Wind数据统计，杀青2024年末，地产行业料到102家上市公司（“A+B股”视作吞并上市公司），交易老本总和1.69万亿元，冒失账款及单子总和1.17万亿元，2023年末为1.36万亿元，同比减少13.77%。狡计得出地产行业2024年的支付账期为268天，接近9个月；2020年为239天，5年增长了29天，约一个月。

　　细分到二级行业：

　　“房地产开发”行业共92家上市公司，2024年交易老本总和1.66万亿元，年末冒失账款及单子余额1.16万亿元，2023年末为1.42万亿元，同比减少17.73%；行业支付账期为280天，朝上9个月。

　　“房地产工作”行业共10家上市公司，杀青2024年末冒失账款及单子余额53.3亿元，同比增长21.35%；行业支付账期为45天，显贵短于房地产开刊行业，本文不合该细分行业的支付账期进行分析。

　　从产业链的角度来看，房地产开发商（下称“房企”）的上游主要系材料诱惑供应商，包括水泥、钢铁、玻璃纤维、工程机械等，集中度多数较低。以A股三大龙头（以交易收入为筛选圭臬）为例，2024年万科A、保利发展、绿地控股从前5名供应商的采购比例分离为4.41%、3.74%及2.82%，均仅为个位数。

　　连年来，房地产业堕入隆冬期，房企多数靠近回款压力，通过延伸支付账期，可在不加多欠债的情况下补充营运资金。近5年，房地产开刊行业的冒失账款及单子总和从2020年末的1.32万亿元增长至2021年末的1.47万亿元，并逐年下滑至2024年末的1.16万亿元。与此同期，支付账期从235天延伸至280天，增长了45天，约一个半月。

　　张江高科账期长达90个月 滨江集团仅为1个月

　　92家上市房企中，支付账期最长的为张江高科，2024年长达2670天，接近90个月；2023年的支付账期为1527天，同比大幅增长1173天。也即是说，张江高科的供应商在提供居品/工作后，常常需恭候7年以上才能收回货款。

　　一方面，张江高科主要从事张江科学城等科技产业园区的开发运营，式样周期长（地皮取得、开发建造到销售回款需数年），需恒久占用供应商资金。同期，张江高科2024年的存货盘活天数长达7708.78天，远高于其他上市房企，导致冒失账款盘活天数被迫拉长。

　　另一方面，张江高科2024年的金钱欠债率达69.04%，流动比率、速动比率分离为1.39、0.26，短期偿债才调较弱。通过延伸支付账期，可减少即期现款开销，优化现款流。

　　滨江集团的支付账期最短，仅为33天，约一个月。这与其中枢供应商密切联系。

　　2024年，滨江集团的第一大供应商为“杭州市筹谋和当然资源局及各分局”，向该供应商的采购比例高达58.87%，主要系向各地国土资源局支付的地皮款所致。而凭证《杭州市国有地皮使用权出让实施认识》，“地皮使用者应当在协议轨则的期限内，支付通盘地皮出让金。过期未通盘支付的，市地皮管制局有权撤废协议，并申请走嘴补偿。”

　　由于地皮出让金的征继承到严格管制，滨江集团的支付账期也被遏抑在一如期限内。2020-2024年，滨江集团的支付账期从61天降至33天，与行业变动趋势人大不同，响应其信用情状精良。同期，滨江集团冒失账款占总金钱的比例仅为2.18%，显贵低于同边界房企。

　　绿地控股位于红档 支付账期在头部房企中最长

　　单就3家头部房企而言，万科A、保利发展的支付账期较接近，2024年分离为223天、214天，低于行业平均280天的账期。而绿地控股的支付账期却长达614天，险些是万科A、保利发展的3倍。

　　具体来看：

　　万科A的交易老本为3082.65亿元，同比减少21.92%；冒失账款及单子余额1600.33亿元，同比减少27.81%；支付账期为223天，2023年为233天，同比缩小约10天。

　　保利发展的交易老本为2682.60亿元，同比减少7.91%；冒失账款及单子余额1458.38亿元，同比减少16.06%；支付账期为214天，2023年为208天，同比稍微加多6天。

　　绿地控股的交易老本为2187.88亿元，同比减少31.7%；冒失账款及单子余额3518.48亿元，同比减少10.84%；支付账期为614天，2023年为466天，同比大幅加多148天。

　　杀青2024年末，万科A、保利发展、绿地控股的冒失账款及单子分离占其总金钱的12.44%、10.92%及31.99%。澄莹，绿地控股的冒失账款及单子余额比万科A、保利发展加起来还多，且占总金钱的比例也澄莹偏高。在92家上市房企中，绿地控股的支付账期也榜上盛名，由高到低排行第6。

　　“三条红线”是响应房企债务风险的中枢方针。凭证Wind数据狡计，3家头部房企中，仅绿地控股位于红档，2024年剔除预收款后的金钱欠债率[=（欠债-预收账款）/（总金钱-预收账款）]达89.02%，净欠债率[=（带息债务-货币资金）/推动职权]为167.12%，现款短债比[=货币资金/（一年内到期非流动欠债+短期借款）]为0.54。

　　自2025年以来，绿地控股的股价跌跌束缚，杀青最近一个往复日收盘价1.6元，距离1元退市红线已较为危机；总市值仅225亿元，较2015年巅峰时挥发超90%。

　　万科A位于橙档，2024年剔除预收款后的金钱欠债率为73.62%，净欠债率为86.69%，现款短债比为0.54；保利发展位于黄档，2024年剔除预收款后的金钱欠债率为74.33%，净欠债率为63.83%，现款短债比为1.59。

　　杀青最近一个往复日，万科A收盘价6.29元，总市值707亿元；保利发展收盘价7.88元，总市值943亿元。

　　“活下去”是房企现时的第一要务，而“如何活得好”将是过去的要津命题。

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